科创板第一股来了 打新制度变了、散户们怎么办

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  万众瞩目的科创板第一股华兴源创,将在本周四(6月27日)迎来网上、网下申购,想要打新股的小伙伴个个跃跃欲试,毕竟过往几年,收获10个以上涨停的新股比比皆是。但在这里剧透君想要提醒大家一点,科创板打新,太多的规则在改变,科创板新股是名副其实的“我们不一样”。

  首先我们来聊聊,为什么这几年打中新股赚两三倍比比皆是?

  主要是这两个因素:低发行市盈率、高禁售股比例。

  众所周知,主板、中小板与创业板的新股,近几年来有一条“23倍发行市盈率”高压线,就是说新股发行市盈率不能高于23倍,而我们知道,一些板块行业平均市盈率水平可以达到50倍或更高,新股和老股巨大的市盈率差距,就是新股轮番上涨的“温床”。

  第二点,新股上市时,大小股东股份基本上要锁定1年以上,新股十几个一字板跟他们关系不大。这决定了在市场流通的盘子小,利于爆炒。

科创板第一股来了 打新制度变了、散户们怎么办?

  横空出世的科创板,新股发行的玩法就完全不同。用三个字概括,就是“市场化”。具体怎么做,我们给你分解一下。

  第一点,价格由市场决定。

  还记得之前市盈率23倍的“高压线”吗,科创板直接取消,改为累计投标询价——公募产品、 社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和QFII资金等7类机构的报价将决定最后的发行价,讲到这里,细心的投资者就会问一句,那是不是报价越高,越容易中签呢?

  并不是的,报价太高很可能被踢出局,过程如下图:

科创板第一股来了 打新制度变了、散户们怎么办?

  第二点,让报价者“不敢报高价”。

  A股曾经的市场化发售,投行和上市公司倾向于将IPO价格发的越高越好,这对于股民来说,相当于压低了新股赚钱的空间。那怎么能抑制投行和上市公司拉高发行价的冲动呢?

  用的是三板斧:提高机构中签率、承销券商强制跟投,以及对公司高管开展战略配售,业内人士分析,这几种做法其实就是绑定利益相关方的利益,以往承销券商收费是与公司融资额挂钩,价格发的越高,券商提成越高,而现在强制券商要掏出真金白银来跟投,价格发的越高,越有可能砸在手里。

  另外,机构为主力的网下申购比例增加了,门槛也提高了,这样一来,机构普遍预测,中签率将提高,且每家中签机构拿到的股票也会比以往机构打新拿到的多。以往中签股就一点点,亏了对净值波动影响不大,现在持有比例够多,也逼着机构掂量掂量别报太高。

  更“狠”的是,未来还会通过摇号抽签方式,将抽取6类机构里10%的获配账户股份锁定6个月。这也为了灭了“上市赚钱即卖出”的念想。

  第三点,引进绿鞋机制,增加供应量。

  主承销商可以根据超额配售选择权行使情况,要求发行人按照超额配售选择权方案发行相应数量股票。也就是说,当股票价格虚高时,可以增加市场的股票供应量。最高可以达到发行量的15%。这是向国外市场学习的方法。

  此处我们给大家画重点:这次科创板股票发行,尽量通过各类机制,把机构与股民的利益尽量绑在一起,让机构不敢报高价,也抑制报价。

科创板第一股来了 打新制度变了、散户们怎么办?

  科创板第一股华兴源创发行价最后定于24.26元/股,从报价看,有相当一部分谨慎的机构报价低于20元,有286个配售对象由于报价过低未能入围。

  讲了这么多,小伙伴可能最想知道的是,那究竟IPO价格能不能真正降下来,给股民留足赚钱的空间呢?

  在这里我们还真不能给出肯定的答案。

  毕竟科创板万众瞩目,中国素有“炒新”的传统,尽管事前设计了各类机制,但没有了23倍市盈率的高压线,再次出现高发行价格、高发行市盈率、高超募的“三高”发行仍然是很有可能的。一旦出现此“三高”,炒新股的收益率必然下降。

  以科创板第一股华兴源创来看,发行市盈率为41.08倍,高于专用设备行业31.11倍的市盈率水平,但低于可比公司精测电子、长川科技平均114.9倍的市盈率。小伙伴们可以参照公司盈利增速预测来来计算未来的盈利空间。

  所以,小伙伴们千万不要想当然的认为科创板打新稳赚不赔,据我们了解,目前有些打新的老司机都对新机制有点“摸不透”,表示只能摸着石头过河。

  因此对于散户来说,通过基金公司参与科创板打新是个不错的选择,因为他们对科创板新股的价值有比较透彻的认识,将对科创板上市公司进行审慎选择,精选优质公司进行投资。而且在新规则下,发行比例向公募基金等长线资金倾斜,公募基金所属的A类投资者历史网下中签率最高。根据安信证券测算,中性情况下,按新股上市后上涨60%计算,2亿、3亿的公募基金产品每年打新可以获得5.67%、3.78%的收益率。

  2018年金牛基金公司奖得主万家基金,旗下打新策略产品过往业绩就有着不错的表现。比如万家瑞舜A今年以来通过债券打底、打新增强,斩获9.73%绝对回报。对于科创板打新,万家基金储备了一只完整的投研队伍,对科创板上市公司进行合理估值和定价,而且会根据市场情况以及个股的情况,积极而审慎地参与科创板打新。

  针对不同风险偏好的投资者,万家基金也提供了两类不同底仓策略的产品,参与科创板打新。

  第一类,债券底仓,打新增强。这类产品将以高评级(AA+及以上)、非民企的公司债和中票为主,同时积极参与打新。比如万家瑞祥、万家瑞尧。

  第二类,指数跟踪,打新增强。这类产品股性更强,弹性更高。比如万家沪深300指数增强基金、万家中证500指数增强基金。